Estimating Time Varying Risk Premia in the Term Structure: The Arch-M Model
期限结构中时变风险溢价的估计：ARCH-M 模型AI 解读 ↓
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分类依据与纠错
AI 根据所提供的论文材料归类：摘要将条件方差纳入长期债券超额收益的均值方程，以估计期限结构中的时变风险溢价，直接涉及资产定价与波动率建模。
反馈分类问题
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代码、数据与补充材料
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期限结构中时变风险溢价的估计：ARCH-M 模型
- 研究问题
- 长期债券超额持有收益的条件期望是否随条件方差变化，能否据此刻画期限结构中的时变风险溢价并理解预期假说的经验检验失败？
- 方法与思路
- 作者提出 ARCH-M，将 ARCH 条件方差纳入均值方程，给出估计和推断方法；应用于三组利率数据，并用 LM 检验考察多种设定变化。
- 材料陈述的贡献
- 摘要称，多数情况下 ARCH 过程与时变风险溢价高度显著，诊断检验显示对多种设定变化具有稳健性，并据此解释预期假说的相关计量检验失败。
- 阅读关注点
- 应核对风险溢价与条件方差的函数关系、估计推断所需条件、三组数据的样本设定，以及 LM 检验实际覆盖的模型变更。
- 阅读边界
- 摘要未说明数据时期、参数数值、显著性水平和诊断检验细节；相关发现属于所述模型与样本，不能据此确立方差对收益的因果效应。
原文摘要
The expectati on of the excess holding yield on a long bond is postulated to depend upon its conditional variance. Engle's ARCH model is extended to allow the conditional variance to be a determinant of the mean and is called ARCH-M. Estimation and infer ence procedures are proposed, and the model is applied to three interest rate data sets. In most cases the ARCH process and the time varying risk premium are highly significant. A collection of LM diagnostic tests reveals the robustness of the model to various specification changes such as alternative volatility or ARCH measures, regime changes, and interest rate formulations. The model explains and interprets the recent econometric failures of the expectations hypothesis of the term structure. Copyright 1987 by The Econometric Society.