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Generalized Impulse Responses of Portfolio Default Probabilities: A Modular Framework with an Application to Geopolitical Risk

组合违约概率的广义脉冲响应:模块化框架与地缘政治风险应用

Credit stress testing requires impulse responses of portfolio default probabilities, not only macro-financial drivers. We derive closed-form generalized impulse responses for the mean, quantiles (PD-at-Risk), and expected shortfall in a modular framework combining a Bayesian VAR, a Gaussian satellite, and the Merton-Vasicek model underlying Basel IRB regulation. Results extend to any probit-Gaussian mapping of a latent factor. Nonlinearity makes responses depend on…

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