Cromwell's Rule and the Role of the Prior in the Economic Metric
克伦威尔法则与经济意义度量中的先验作用AI 解读 ↓
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克伦威尔法则与经济意义度量中的先验作用
- 研究问题
- 在贝叶斯投资者的组合配置问题中，先验如何表达模型不确定性，会怎样影响对收益可预测性经济意义的判断？
- 方法与思路
- 作者以贝叶斯决策理论分析投资组合配置，考察先验是否对“收益不可预测”的原假设赋予离散概率质量的影响。
- 材料陈述的贡献
- 摘要称，遗漏收益不可预测原假设的点质量会高估预测模型的经济意义，并认为既有统计与经济意义的分歧可能源于先验设定。
- 阅读关注点
- 阅读全文时应核对效用与组合约束、经济意义的度量、原假设点质量及其敏感性分析，并检查结论依赖哪些模型设定。
- 阅读边界
- 摘要未说明收益模型、数据、先验权重或量化影响；其对既有研究分歧的解释属于作者判断，不能推广为所有预测问题的结论。
原文摘要
We show that using Bayesian decision theory to draw inference about the economic significance of a model requires careful specification of model uncertainty in the prior density. As an example, we use the Bayesian investor's portfolio allocation problem to show that failure to include probability point mass on the null hypothesis that returns are not predictable will overstate the economic significance of the predictive model. The dissonance between the statistical and economic significance of asset return predictability seen in previous research appears to be an artifact of how model uncertainty is treated in the specification of the prior.