Stationary bubble equilibria in rational expectation models
理性预期模型中的平稳泡沫均衡AI 解读 ↓
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理性预期模型中的平稳泡沫均衡
- 研究问题
- 线性理性预期模型即便具有唯一线性平稳动态均衡，是否仍存在非线性平稳均衡，其存在如何影响识别、估计和动态分析？
- 方法与思路
- 作者分析非线性平稳动态均衡及其自我实现性质，讨论泡沫、波动引致均值回归等模式，并提出调整后的识别与估计方法。
- 材料陈述的贡献
- 摘要称非线性解可造成平稳均衡多重性，并与跨期优化模型的横截条件相容；忽略这些解可能使常规分析产生误导。
- 阅读关注点
- 应核对线性唯一性与非线性多重性的参数范围、平稳泡沫及横截条件的定义，以及不同均衡下脉冲响应如何识别。
- 阅读边界
- 摘要未说明均衡存在条件、具体模型及误导程度；不能据此认定所有理性预期模型均存在泡沫，或直接推出政策结论。
原文摘要
A linear rational expectation model with current expectations admits a unique linear stationary dynamic equilibrium only under specific restrictions on the parameter values. This paper shows that, in general, there is a multiplicity of stationary dynamic equilibria due to the existence of nonlinear stationary equilibria. These nonlinear stationary equilibria are consistent with the self-fulfilling prophecies that characterize the rational expectation equilibria, and can display speculative bubbles, volatility induced mean reversion and/or stochastic autoregressive patterns. They are also compatible with the transversality conditions when the model involves intertemporal optimization. The stationary nonlinear dynamic equilibria are economically relevant. Their analysis requires revised methods of identification for the stationary equilibrium, impulse response analysis, and estimation techniques, which are presented in this paper. Standard econometric and economic methods, which ignore the nonlinear stationary solutions provide misleading outcomes, which may affect the validity of an economic policy or portfolio strategy.