Reply to “Rational Bubbles in UK Housing Markets”
对《英国住房市场中的理性泡沫》的回应AI 解读 ↓
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分类依据与纠错
AI 根据所提供的论文材料归类：摘要以住房资产不同期限权益的定价关系检验理性泡沫，研究对象是资产价值及其泡沫成分，直接对应资产定价。
反馈分类问题正在核对关联版本…
代码、数据与补充材料
正在核对对应版本的资源…
对《英国住房市场中的理性泡沫》的回应
- 研究问题
- 依赖信息摩擦、且参与者不知情的泡沫，是否会否定利用住房产权期限差异检验经典理性泡沫的方法及其结论？
- 方法与思路
- 作者重申经典理性泡沫只能存在于无限期限资产的逻辑，并援引相同住房的永久产权与999年产权价格相同这一证据。
- 材料陈述的贡献
- 摘要称上述价格证据排除了经典理性泡沫，并澄清参与者不知情的信息摩擦型泡沫不在原检验覆盖范围内。
- 阅读关注点
- 核对无限期限要求的推导、两类住房权益的可比性与价格检验，以及原论文如何界定经典泡沫和信息摩擦型泡沫的边界。
- 阅读边界
- 这是一篇回应文章，摘要未提供原检验的完整假设与统计细节；排除经典理性泡沫的结论不能推广为排除所有住房泡沫。
原文摘要
In Giglio, Maggiori, and Stroebel (2016), we propose and implement a new test for classic rational bubbles. Such bubbles derive their value from each agent's rational expectation of being able to resell the bubble claims to the next agent. Backward induction ensures that classic rational bubbles can only exist on infinite‐maturity assets. Our empirical exercise shows that infinite‐maturity claims and 999‐year claims for otherwise identical housing assets trade at the same price, and thus rules out the presence of classic rational bubbles. Domeij and Ellingsen (DE) informally propose an alternative equilibrium of a bubble that they claim is consistent with our empirical findings. DE's bubble relies on information frictions such that market participants are unaware of the bubble. Our paper clearly excluded this type of bubble from the scope of our test, and DE's note thus has no implications for the validity of our test. Instead, DE's bubble simply represents one of many possible examples of bubbles on which our test was explicitly silent.