On the Time-Varying Structure of the Arbitrage Pricing Theory using the Japanese Sector Indices
基于日本行业指数的套利定价理论时变结构研究AI 解读 ↓
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基于日本行业指数的套利定价理论时变结构研究
- 研究问题
- 套利定价理论对日本行业指数的解释是否随时间稳定，各风险因子的风险溢价如何变化，并与货币政策、经济周期和危机联系？
- 方法与思路
- 作者将滚动窗口用于 Fama–MacBeth 两步回归和广义 GRS 检验，以追踪套利定价模型的有效性及各因子风险溢价的时变估计。
- 材料陈述的贡献
- 摘要称，日本市场中的模型有效性与因子风险溢价均不稳定，并将这些变化与主要央行货币政策、经济周期及经济危机联系起来。
- 阅读关注点
- 应核对风险因子定义、滚动窗口长度、广义 GRS 的检验对象，以及风险溢价不稳定和货币政策关联所依据的统计证据。
- 阅读边界
- 所给版本为 arXiv 预印本，同行评审及接收状态未核实；摘要未给样本期、因子或检验数值，也未说明政策影响的因果识别设计。
原文摘要
This paper is the first study to examine the time instability of the APT in the Japanese stock market. In particular, we measure how changes in each risk factor affect the stock risk premiums to investigate the validity of the APT over time, applying the rolling window method to Fama and MacBeth's (1973) two-step regression and Kamstra and Shi's (2023) generalized GRS test. We summarize our empirical results as follows: (1) the changes in monetary policy by major central banks greatly affect the validity of the APT in Japan, and (2) the time-varying estimates of the risk premiums for each factor are also unstable over time, and they are affected by the business cycle and economic crises. Therefore, we conclude that the validity of the APT as an appropriate model to explain the Japanese sector index is not stable over time.