The Pricing of Tail Risk and the Equity Premium: Evidence From International Option Markets
尾部风险定价与股权溢价：国际期权市场证据AI 解读 ↓
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尾部风险定价与股权溢价：国际期权市场证据
- 研究问题
- 研究国际股票指数期权中的负向尾部风险如何获得补偿，以及尾部风险溢价与波动率对未来收益的预测作用有何差异。
- 方法与思路
- 作者利用国际指数期权考察尾部风险溢价及隐含波动率，分析其持续变化、未来收益预测关系和市场间的共同性。
- 材料陈述的贡献
- 摘要称尾部风险溢价预测各指数未来收益，隐含波动率仅预测收益变动程度，并将股权溢价的主要来源归于负向跳跃补偿。
- 阅读关注点
- 应核对尾部与扩散方差风险溢价的分离方法、期权数据处理，以及收益预测检验和跨市场共同性所支持的经济解释。
- 阅读边界
- 摘要未说明市场样本、估计细节或预测幅度；所述补偿机制与市场整合解释不能仅凭预测相关性确认为因果结论。
原文摘要
We explore the pricing of tail risk as manifest in index options across international equity markets. The risk premium associated with negative tail events displays persistent shifts, unrelated to volatility. This tail risk premium is a potent predictor of future returns for all the indices, while the option-implied volatility only forecasts the future return variation. Hence, compensation for negative jump risk is the primary driver of the equity premium, whereas the reward for pure diffusive variance risk is unrelated to future equity returns. We also document pronounced commonalities, suggesting a high degree of integration among the major global equity markets. KEY WORDS: Equity risk premium; International option markets; Predictability; Tail risk; Variance risk premium.