Stock Returns and Expected Business Conditions: Half a Century of Direct Evidence
股票收益与预期商业状况：半个世纪的直接证据AI 解读 ↓
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分类依据与纠错
AI 根据所提供的论文材料归类：摘要直接使用收益预测回归，比较预期商业状况与传统金融变量对股票超额收益的预测力，明确属于收益预测。
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股票收益与预期商业状况：半个世纪的直接证据
- 研究问题
- 调查测得的预期商业状况能否预测股票超额收益，其预测关系如何随周期变化，并如何影响传统金融预测变量的解释力？
- 方法与思路
- 作者将调查中的预期商业状况纳入收益预测回归，与股息收益率、违约溢价、期限溢价及消费财富比等变量共同考察。
- 材料陈述的贡献
- 摘要称，预期商业状况与预期超额收益呈逆周期关系；加入该变量后传统预测变量解释力下降、R²提高，控制消费财富比后仍有预测力。
- 阅读关注点
- 应核对调查指标、收益预测期限、回归设定及推断方法，区分样本内解释力与样本外预测表现，并检验风险解释的证据。
- 阅读边界
- 仅据所给OpenAlex摘要；摘要未说明识别设计、样本外检验或具体数值，风险与风险厌恶的解释属于作者论点，不能视为已验证机制。
原文摘要
Using survey data, we characterize directly the impact of expected business conditions on expected excess stock returns. Expected business conditions consistently affect expected excess returns in a counter-cyclical fashion. Moreover, inclusion of expected business conditions in otherwise-standard predictive return regressions substantially reduce the explanatory power of the conventional financial predictors, including the dividend yield, default premium, and term premium, while simultaneously increasing R2. Expected business conditions retain predictive power even when including the key nonfinancial predictor, the generalized consumption/wealth ratio. We argue that time-varying expected business conditions likely capture time-varying risk, whereas time-varying consumption/wealth may capture time-varying risk aversion.