How useful are no-arbitrage restrictions for forecasting the term structure of interest rates?
无套利约束对利率期限结构预测有多大用处？AI 解读 ↓
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无套利约束对利率期限结构预测有多大用处？
- 研究问题
- 如何根据预测者的损失函数衡量参数约束的预测价值，并判断利率期限结构预测中的无套利约束何时有用？
- 方法与思路
- 作者建立参数约束价值的评价与推断框架，允许评价随时间变化，并比较统计损失和经济损失下的约束表现。
- 材料陈述的贡献
- 摘要称无套利约束的价值随时间下降；统计标准下其他约束更有利，而经济标准下纳入时变风险溢价会改变比较结论。
- 阅读关注点
- 应核对约束价值指标与损失函数、比较模型及推断程序，尤其关注时变风险溢价如何进入无套利约束。
- 阅读边界
- 仅依据所给出版社摘要；样本区间、经济损失定义和估计数值未说明，约束价值依赖评价目标，不能概括为普遍有效或无效。
原文摘要
We develop a general framework for analyzing the usefulness of imposing parameter restrictions on a forecasting model. We propose a measure of the usefulness of the restrictions that depends on the forecaster's loss function and that could be time varying. We show how to conduct inference about this measure. The application of our methodology to analyzing the usefulness of no-arbitrage restrictions for forecasting the term structure of interest rates reveals that: (1)Â the restrictions have become less useful over time; (2)Â when using a statistical measure of accuracy, the restrictions are a useful way to reduce parameter estimation uncertainty, but are dominated by restrictions that do the same without using any theory; (3)Â when using an economic measure of accuracy, the no-arbitrage restrictions are no longer dominated by atheoretical restrictions, but for this to be true it is important that the restrictions incorporate a time-varying risk premium.