A discrete‐choice model for large heterogeneous panels with interactive fixed effects with an application to the determinants of corporate bond issuance
带交互固定效应的大型异质面板离散选择模型：公司债发行决定因素AI 解读 ↓
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带交互固定效应的大型异质面板离散选择模型：公司债发行决定因素
- 研究问题
- 融资成本如何影响企业发行公司债的条件概率？在全球金融危机等未观测共同冲击下，如何估计这种关系并考察危机前后的差异？
- 方法与思路
- 作者将共同相关效应估计量扩展至离散结果，处理大型异质面板中的未观测共同冲击，并研究该估计量的渐近性质与小样本表现。
- 材料陈述的贡献
- 摘要称，作者提出适用于离散结果的估计扩展；美国非金融企业的债券收益率与发行概率负相关，且危机前的影响更大。
- 阅读关注点
- 核对离散结果下共同相关效应估计的成立条件、发行与未发行观测如何构建，以及融资成本效应和危机前后差异的计算方式。
- 阅读边界
- 摘要未说明融资成本的外生性、共同冲击的具体控制方式或效应量；所述负相关不足以单凭摘要确认为融资成本的因果效应。
原文摘要
Summary What is the effect of funding costs on the conditional probability of issuing a corporate bond? We study this question in a novel dataset covering 5610 issuances by US firms over the period from 1990 to 2014. Identification of this effect is complicated because of unobserved, common shocks such as the global financial crisis. To account for these shocks, we extend the common correlated effects estimator to settings where outcomes are discrete. Both the asymptotic properties and the small‐sample behavior of this estimator are documented. We find that for non‐financial firms yields are negatively related to bond issuance but that the effect is larger in the pre‐crisis period.