Anatomy of a Market Failure: NYSE Trading Suspensions (1974–1988)
市场失灵剖析：纽约证券交易所停牌（1974—1988）AI 解读 ↓
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市场失灵剖析：纽约证券交易所停牌（1974—1988）
- 研究问题
- 纽约证券交易所的停牌与价格连续性、库存失衡及逆向选择有何关系，交易所吸收波动冲击的能力是否随时间变化？
- 方法与思路
- 作者对1974—1988年的全部停牌进行横截面分析，比较公司规模与停牌原因，并用时间序列分析考察交易所韧性变化。
- 材料陈述的贡献
- 摘要称大公司库存失衡顾虑更突出，新闻停牌普遍涉及逆向选择；不同流动性维度存在替代，交易所韧性在样本期改善。
- 阅读关注点
- 应核对停牌分类、库存与逆向选择的度量方式，以及韧性指标、时间序列设定和对其他市场变化的处理。
- 阅读边界
- 仅据所给OpenAlex摘要；未说明观测频率、完整识别策略或估计数值，停牌关联不能直接解释为机制的因果证据。
原文摘要
A cross-sectional analysis of all trading suspensions that occurred during the period 1974–1988 in the New York Stock Exchange reveals that, though the desire to maintain price continuity remains an important motivation to suspend trade, inventory-imbalance fears are pronounced for large firms. Adverse-selection concerns afflict all news-related suspensions irrespective of firm size. Furthermore, we find substitutability among the various dimensions of liquidity: Although large- cap stocks have lower bid-ask spreads, they halt more often. A time series analysis shows that the resiliency of the exchange—its ability to absorb severe volatility shocks—has improved in this period.