Exchange Rates, Uncovered Interest Parity, and Time‐Varying Fama Regressions
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分类依据与纠错
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汇率、无抛补利率平价与时变 Fama 回归
- 研究问题
- 远期升水之谜所反映的无抛补利率平价偏离如何随时间变化？汇率风险与流动性溢价能否协调两类汇率谜题的预测？
- 方法与思路
- 作者对六种主要货币兑美元的月度样本使用含时变参数和随机波动率的 Fama 型回归，并以贝叶斯方法分析风险溢价与利差。
- 材料陈述的贡献
- 摘要称，汇率风险能够解释远期升水之谜，流动性溢价能够协调远期升水之谜与过度波动之谜的相反预测。
- 阅读关注点
- 应核对时变参数与随机波动率的设定、风险及流动性溢价的度量，以及利率平价检验、模型比较和后验不确定性。
- 阅读边界
- 仅据 Crossref 摘要；样本为 1993—2018 年月度数据，摘要未说明具体效应和识别限制，所述解释不能直接视为因果验证。
原文摘要
ABSTRACT This paper studies the forward premium puzzle, which signals a violation of the uncovered interest parity (UIP) hypothesis. We test this hypothesis with Fama‐style regressions with time‐varying parameters (TVPs) and stochastic volatility (SV) on six major currencies relative to the US dollar on monthly samples from 1993 to 2018. TVP‐SV regressions are also employed to examine the opposing predictions of the forward premium and excess volatility puzzles often found in exchange rate risk premiums and interest rate differentials. Using Bayesian methods, we document that the riskiness of exchange rates explains the forward premium puzzle, while a liquidity premium reconciles the contrasting predictions of the forward premium and excess volatility puzzles.