Variance dynamics: Joint evidence from options and high-frequency returns
方差动态：期权与高频收益的联合证据AI 解读 ↓
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方差动态：期权与高频收益的联合证据
- 研究问题
- 结合期权价格与高频期货收益的信息，能否识别标普 500 收益方差的跳跃动态及方差风险溢价的变化规律？
- 方法与思路
- 作者联合使用由期权构造的方差互换率，以及由标普 500 指数期货逐笔数据构造的二次变差估计量开展估计。
- 材料陈述的贡献
- 摘要报告频繁的方差跳跃，其到达率与方差水平成比例；方差风险溢价显著为负，绝对值也与方差水平成比例。
- 阅读关注点
- 应核对期权与期货信息如何联合识别参数、跳跃到达率的模型设定，以及风险溢价符号和比例关系的估计依据。
- 阅读边界
- 仅据所给出版社摘要，无法判断样本期间、模型限制及估计不确定性；所述经验关系也不能直接推广到其他资产。
原文摘要
This paper analyzes the S&P 500 index return variance dynamics and the variance risk premium by combining information in variance swap rates constructed from options and quadratic variation estimators constructed from tick data on S&P 500 index futures. Estimation shows that the index return variance jumps. The jump arrival rate is not constant over time, but is proportional to the variance rate level. The variance jumps are not rare events but arrive frequently. Estimation also identifies a strongly negative variance risk premium, the absolute magnitude of which is proportional to the variance rate level.