Dividend Innovations and Stock Price Volatility
股利创新与股票价格波动AI 解读 ↓
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分类依据与纠错
AI 根据所提供的论文材料归类：摘要以股利现值资产定价模型为基础，推导并检验股票价格创新的方差限制，直接对应资产定价与波动率方向。
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股利创新与股票价格波动
- 研究问题
- 在固定贴现率的股利现值模型中，股票价格创新的方差应满足什么限制，该限制在需要差分才能平稳的情形下是否仍然成立？
- 方法与思路
- 作者从有效市场股利现值模型推导价格创新与基于市场信息子集的价格预测之间的方差限制，并用美国年度股市数据检验。
- 材料陈述的贡献
- 摘要称，方差限制即使在价格与股利需要差分时仍成立；部分美国年度数据不满足该关系，对模型的拒绝具有统计与数量意义。
- 阅读关注点
- 应核对创新及信息子集的定义、非平稳情况下方差限制的推导、股利与价格序列的处理，以及实证检验的样本与标准误。
- 阅读边界
- 仅据所给出版社摘要，无法判断拒绝的具体幅度与稳健性；检验针对固定贴现率等模型设定，不能直接推广为对所有定价模型的否定。
原文摘要
A standard efficient markets model states that a stock price equals the expected present discounted valu e of its dividends, with a constant discount rate. This is shown to i mply that the variance of the innovation in the stock price is smalle r than that of a stock-price forecast made from a subset of the marke t's information set. The implication follows even if prices and divid ends require differencing to induce stationarity. The relation betwee n the variances appears not to hold for some annual U.S. stock-market data. The rejection of the model is both quantitatively and statisti cally significant. Copyright 1988 by The Econometric Society.