On the Efficient Markets Hypothesis
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分类依据与纠错
AI 根据所提供的论文材料归类：摘要研究均衡资产价格的信息揭示与投资者财富效用限制，直接对应资产定价理论，未涉及收益预测或尾部风险方法。
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论有效市场假说
- 研究问题
- 当均衡资产价格揭示市场中全部与决策相关的信息时，该性质对禀赋和信息分布的小扰动保持稳健需要何种投资者偏好限制？
- 方法与思路
- 作者考察禀赋以及当前信息与未来资产价值联合分布的微小扰动，推导稳健的信息揭示性质对未来财富效用函数提出的必要条件。
- 材料陈述的贡献
- 摘要列出三类效用情形：全体风险中性；调整财富原点后具有相同系数的恒定相对风险厌恶；或全体具有恒定绝对风险厌恶。
- 阅读关注点
- 核对稳健性和信息揭示的定义、必要条件的证明及适用财富区间，特别区分相对风险厌恶的共同系数要求与绝对风险厌恶情形。
- 阅读边界
- 摘要给出的是必要条件，未说明这些条件是否充分，也未交代完整市场结构；据此不能判断现实资产价格是否满足信息有效性。
原文摘要
Economic theorists have interpreted the "efficient markets hypothesis" to assert that equilibrium asset prices reveal all decision-relevant information in the market. This paper establishes conditions on investors' utility functions of future wealth which are necessary for the efficient markets hypothesis to be satisfied and be robust to slight perturbations of endowments and the joint distribution of current information and future asset values. The main result states that over the relevant range of future wealth values, there are three possible cases: (i) all investors are risk-neutral; (ii) modulo a change in the wealth origin, each investor has constant relative risk aversion with the same constant for all investors; or (iii) all investors have constant absolute risk aversion.