Good and bad uncertainty: Macroeconomic and financial market implications
好与坏的不确定性：宏观经济和金融市场含义AI 解读 ↓
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分类依据与纠错
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好与坏的不确定性：宏观经济和金融市场含义
- 研究问题
- 与宏观增长正向、负向创新相联系的不确定性，是否对未来经济活动、资产价格和风险溢价具有不同方向的关系？
- 方法与思路
- 作者将总体不确定性分为对应增长正负创新的两类波动成分，结合理论框架考察其对宏观活动、估值和预期收益的含义。
- 材料陈述的贡献
- 摘要称，好不确定性预测经济扩张并对应较高估值，坏不确定性则相反；两类风险均正向贡献风险溢价并帮助解释收益截面。
- 阅读关注点
- 应核对正负创新及波动成分的构造、宏观预测设定，以及风险价格与股票贝塔的估计如何共同支持风险溢价结论。
- 阅读边界
- 仅据摘要，无法判断波动分解的识别条件、预测的样本外表现或因果含义；所述关系不能视为普遍稳定的经济规律。
原文摘要
Does macroeconomic uncertainty increase or decrease aggregate growth and asset prices? To address this question, we decompose aggregate uncertainty into ‘good’ and ‘bad’ volatility components, associated with positive and negative innovations to macroeconomic growth. We document that in line with our theoretical framework, these two uncertainties have opposite impact on aggregate growth and asset prices. Good uncertainty predicts an increase in future economic activity, such as consumption, output, and investment, and is positively related to valuation ratios, while bad uncertainty forecasts a decline in economic growth and depresses asset prices. Further, the market price of risk and equity beta of good uncertainty are positive, while negative for bad uncertainty. Hence, both uncertainty risks contribute positively to risk premia, and help explain the cross-section of expected returns beyond cash flow risk.