Stationary Equilibria in Asset-Pricing Models with Incomplete Markets and Collateral
不完全市场与抵押约束资产定价模型中的平稳均衡AI 解读 ↓
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不完全市场与抵押约束资产定价模型中的平稳均衡
- 研究问题
- 在允许家庭违约、证券承诺必须有抵押支持的无限期不完全市场中，竞争均衡和平稳均衡能否存在并被数值近似？
- 方法与思路
- 作者研究仅有一种易耗消费品、以生产性资产作抵押的交换经济，并用外生冲击与金融财富分布刻画价格和组合选择。
- 材料陈述的贡献
- 摘要称模型存在竞争均衡，外生变量服从马尔可夫链时还存在平稳均衡，并提出近似均衡映射的算法和计算例子。
- 阅读关注点
- 应核对均衡存在所需的完整假设、财富分布作为状态变量的处理、违约与抵押规则，以及算法近似误差和收敛依据。
- 阅读边界
- 仅据所给 OpenAlex 摘要，不能将均衡存在结论推广到其他商品或抵押结构；算法的精度、成本及定量结果未具体说明。
原文摘要
We consider an infinite-horizon exchange economy with incomplete markets and collateral constraints. As in the two-period model of Geanakoplos and Zame (2002), households can default on their liabilities at any time, and financial securities are only traded if the promises associated with these securities are backed by collateral. We examine an economy with a single perishable consumption good, where the only collateral available consists of productive assets. In this model, competitive equilibria always exist and we show that, under the assumption that all exogenous variables follow a Markov chain, there also exist stationary equilibria. These equilibria can be characterized by a mapping from the exogenous shock and the current distribution of financial wealth to prices and portfolio choices. We develop an algorithm to approximate this mapping numerically and discuss ways to implement the algorithm in practice. A computational example demonstrates the performance of the algorithm and shows some quantitative features of equilibria in a model with collateral and default.