When Does Government Debt Crowd Out Investment?
政府债务何时挤出投资？AI 解读 ↓
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政府债务何时挤出投资？
- 研究问题
- 美国政府债务扩张何时挤出或带动私人投资，触发扩张的政策类型、货币财政互动及长期融资方式如何改变判断？
- 方法与思路
- 作者估计含详细财政设定的新凯恩斯模型，纳入货币与财政政策互动，比较不同债务扩张来源及短长期投资反应。
- 材料陈述的贡献
- 摘要称资本税削减或政府投资增加可在短期带动投资，而长期扭曲性融资促成负向反应；实际利率与投资无系统关系。
- 阅读关注点
- 应核对模型估计和政策冲击识别、财政融资规则、货币政策反馈，以及实际利率与投资关系结论所覆盖的模型情境。
- 阅读边界
- 摘要未说明估计样本、冲击识别或参数不确定性；结论依赖所估模型，不能据此推断任意债务扩张的因果效果。
原文摘要
We examine when government debt crowds out investment for the US economy using an estimated New Keynesian model with detailed fiscal specifications and accounting for monetary and fiscal policy interactions. Whether investment is crowded in or out in the short term depends on policy shocks triggering debt expansions: higher debt can crowd in investment for cutting capital tax rates or increasing government investment. Contrary to the conventional view, no systematic relationships between real interest rates and investment exist, explaining why reduced-form regressions are inconclusive about crowding out. At longer horizons, distortionary financing is important for the negative investment response to debt. Copyright © 2013 John Wiley & Sons, Ltd.