Measurement Error and the Relationship between Investment and q
测量误差与投资和q之间的关系AI 解读 ↓
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测量误差与投资和q之间的关系
- 研究问题
- 投资回归中现金流仍有解释力，是否源于边际q的测量误差？这一问题能否解释融资受限企业表现出的现金流敏感性？
- 方法与思路
- 作者使用对测量误差具有一致性的广义矩估计方法，重新考察投资、q与现金流的关系，并比较融资约束相关结论。
- 材料陈述的贡献
- 摘要称，多数既有典型事实来自测量误差；校正后现金流不再具有解释力，融资受限企业亦如此，q理论解释力改善。
- 阅读关注点
- 应核对测量误差的一致性校正依赖哪些矩条件、边际q如何被观测或代理，以及融资受限企业如何划分和比较。
- 阅读边界
- 摘要未给出测量误差条件、样本或估计数值；现金流无作用的结论应限定在作者的设定与证据范围内。
原文摘要
Many recent empirical investment studies have found that the investment of financially constrained firms responds strongly to cash flow. Paralleling these findings is the disappointing performance of the q theory of investment: even though marginal q should summarize the effects of all factors relevant to the investment decision, cash flow still matters. We examine whether this failure is due to error in measuring marginal q. Using measurement errorconsistent generalized method of moments estimators, we find that most of the stylized facts produced by investment-q cash flow regressions are artifacts of measurement error. Cash flow does not matter, even for financially constrained firms, and despite its simple structure, q theory has good explanatory power once purged of measurement error.