Conventional Monetary Policy Transmission During Financial Crises: An Empirical Analysis
金融危机期间常规货币政策的传导：实证分析AI 解读 ↓
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金融危机期间常规货币政策的传导：实证分析
- 研究问题
- 美国金融压力较高时，常规货币政策冲击对产出、消费和投资的影响是否不同于正常时期，这种差异可能来自哪些传导渠道？
- 方法与思路
- 作者构建由金融状况指数控制状态转换的平滑转换因子模型，使用 1970 年第一季度至 2008 年第四季度的 108 条美国序列。
- 材料陈述的贡献
- 摘要报告，高金融压力时期政策冲击的宏观影响更强、更持久；作者认为状态差异似乎源自资产负债表与银行贷款渠道的非线性。
- 阅读关注点
- 核对货币政策冲击的识别方式、因子提取与状态转换设定，并检查跨状态响应差异的不确定性及信用渠道解释的证据。
- 阅读边界
- 仅据所给 Crossref 摘要；摘要未说明冲击识别假设、响应数值或稳健性结果，信用渠道解释带有试探性，不能推及其他时期。
原文摘要
Summary This paper studies the effects of a conventional monetary policy shock in the USA during times of high financial stress. The analysis is carried out by introducing a smooth transition factor model where the transition between states (‘normal’ and high financial stress) depends on a financial conditions index. Employing a quarterly dataset over the period 1970:Q1 to 2008:Q4 containing 108 US macroeconomic and financial time series, I find that a monetary policy shock during periods of high financial stress has stronger and more persistent effects on macroeconomic variables such as output, consumption and investment than it has during ‘normal’ times. Differences in effects among the regimes seem to originate from nonlinearities in both components of the credit channel, i.e. the balance sheet channel and the bank‐lending channel. Copyright © 2016 John Wiley & Sons, Ltd.