Revealing the preferences of the US Federal Reserve
揭示美联储的政策偏好AI 解读 ↓
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揭示美联储的政策偏好
- 研究问题
- 研究战后美国货币政策在沃尔克上任前后的变化，如何推断美联储政策目标，并解释产出增长与通胀稳定的来源。
- 方法与思路
- 作者在 Smets–Wouters 模型中使用贝叶斯估计，将沃尔克上任设为货币政策断点，并估计随后时期的政策偏好。
- 材料陈述的贡献
- 摘要称，结果支持承诺下最优政策；产出增长的大缓和来自冲击波动下降与政策改善，通胀稳定主要来自政策改变。
- 阅读关注点
- 应核对断点设定、承诺政策假设、政策目标权重的识别，以及结构冲击波动与政策变化贡献的分解方法。
- 阅读边界
- 摘要未报告偏好权重、后验不确定性或替代断点检验；结论依赖所用结构模型，不能视为直接观测到的美联储真实目标。
原文摘要
Abstract We use Bayesian methods to estimate changes in US post‐war monetary policy in the Smets and Wouters model. We perform the estimations by allowing for a break in monetary policy at the time of Volcker's appointment as chairman. This enables us to capture changes in the monetary policy regime introduced by Volcker during the Volcker–Greenspan period. We find support for the assumption that monetary policy in the Volcker–Greenspan period performed optimally under commitment. Our estimation strategy allows us to estimate the preferences of the US Federal Reserve in the Volcker–Greenspan period, where the main objective of policy appears to be inflation, followed by interest rate stabilization, output growth and interest rate smoothing. We find that the Great Moderation of output growth is explained by a combination of two factors: the decrease in the volatility of the structural shocks and the improved monetary policy conduct. Inflation Stabilization, however, is mainly due to the change in monetary policy that took place at the beginning of Volcker's mandate. Copyright © 2010 John Wiley & Sons, Ltd.