Overnight and Daytime Stock-Return Dynamites on the London Stock Exchange: The Impacts of “Big Bang” and the 1987 Stock-Market Crash
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伦敦证券交易所隔夜与日间股票收益：“大爆炸”改革与1987年股灾的影响
- 研究问题
- 1986年伦敦市场重组及1987年股灾前后，隔夜与日间收益的动态、波动影响及条件四阶矩发生了哪些变化？
- 方法与思路
- 作者使用修改的 GARCH 模型，允许日内不同收益段具有不同波动影响与持续性，并容纳非对称效应和不同四阶矩。
- 材料陈述的贡献
- 摘要称该动态模型发现改革与股灾之后收益动态和条件四阶矩的重要变化，并称这些变化此前未被报告。
- 阅读关注点
- 应核对隔夜与日间收益的划分、模型约束、事件前后变化的检验，以及条件四阶矩变化与波动变化的区别。
- 阅读边界
- 仅据所给 OpenAlex 摘要；摘要未提供样本细节、估计数值或事件识别设计，不能将前后变化直接解释为因果效应。
原文摘要
We explore the time series properties of stock returns on the London Stock Exchange around the 1986 market restructuring (Big Bang) and the 1987 stock-market crash using a modified generalized autoregressive conditional heteroscedasticity model. Using this general dynamic model, which allows (a) intradaily returns to have different impacts and persistence on stock-return volatility, (b) return effects on volatility to be asymmetric, and (c) intradaily returns to follow conditional distributions with different fourth moments, we uncover important changes in return dynamics and conditional fourth moments following Big Bang and the 1987 crash not reported before.