Tests of international CAPM with time‐varying covariances
时变协方差下国际 CAPM 的检验AI 解读 ↓
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时变协方差下国际 CAPM 的检验
- 研究问题
- 当资产供给与条件协方差变化导致贝塔随时间变化时，国际 CAPM 的限制能否解释资产定价，放松限制是否更合适？
- 方法与思路
- 作者以极大似然估计国际 CAPM，分别让协方差依赖宏观数据或多元 ARCH 过程，并检验相对一般定价模型的限制。
- 材料陈述的贡献
- 摘要称，允许方差时变后 CAPM 的表现改善，但仍被限制较少的定价模型拒绝；作者还识别了含测量误差的修正模型。
- 阅读关注点
- 应核对条件信息集、时变贝塔与协方差的构造、测量误差模型的识别，以及 CAPM 限制检验和表现改善的衡量标准。
- 阅读边界
- 所给 Crossref 摘要未说明资产样本、检验数值或稳健性，表现改善不能解读为 CAPM 获得支持，也不涉及投资建议。
原文摘要
Abstract We perform maximum‐likelihood estimation of a model of international asset pricing based on CAPM. We test the restrictions imposed by CAPM against a more general asset pricing model. The ‘betas’ in our CAPM vary over time as the supplies of assets change and as the conditional covariances or returns on those assets change. We let the covariances change over time as a function of macroeconomic data, and an alternative model allows the covariances to follow a multivariate ARCH process. We also can identify a modified CAPM model with measurement error. We find that the estimated CAPM performs much better when variances are not constant over time. Nonetheless, CAPM is rejected in favour of the lessrestricted model of asset pricing.