Analyst coverage and earnings management
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分析师覆盖与盈余管理
- 研究问题
- 证券分析师在公司治理中主要发挥外部监督作用，还是通过业绩压力推动管理者操纵盈余，其经验和券商背景是否重要？
- 方法与思路
- 作者使用多种盈余管理指标，并以券商规模变化及公司纳入标普500指数为基础构造两个工具变量，处理分析师覆盖的内生性。
- 材料陈述的贡献
- 摘要称，更多分析师覆盖与更少盈余管理相关，工具变量分析支持这一结果；覆盖数量给定时，顶级券商和资深分析师作用更强。
- 阅读关注点
- 应核对两个工具变量的相关性与排除限制，特别是券商变化和指数纳入是否通过其他渠道影响盈余管理，以及指标间是否一致。
- 阅读边界
- 摘要未提供工具变量有效性证据、样本结构和效应大小；所述稳健结果本身不足以确立监督机制或排除其他公司治理渠道。
原文摘要
What is the role of information intermediaries in corporate governance? This paper examines equity analysts' influence on managers' earnings management decisions. Do analysts serve as external monitors to managers, or do they put excessive pressure on managers? Using multiple measures of earnings management, I find that firms followed by more analysts manage their earnings less. To address the potential endogeneity problem of analyst coverage, I use two instrumental variables based on change in broker size and on firm's inclusion in the Standard & Poor's 500 index, and I find that the results are robust. Finally, given the number of covering analysts, analysts from top brokers and more experienced analysts have stronger effects against earnings management.