Ambiguity and the historical equity premium
模糊性与历史股票风险溢价AI 解读 ↓
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分类依据与纠错
AI 根据所提供的论文材料归类：摘要以动态交换经济解释资产收益、无风险利率和股票风险溢价，直接属于资产定价。
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代码、数据与补充材料
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模糊性与历史股票风险溢价
- 研究问题
- 对未来消费和股息的不确定性存在模糊性厌恶时，这种偏好能在多大程度上解释历史资产收益及股票风险溢价的动态？
- 方法与思路
- 作者建立单一主体动态交换经济，以无风险利率的一阶矩校准模糊性厌恶，并根据美国实际宏观增长历史衡量条件不确定性。
- 材料陈述的贡献
- 摘要称模型较好匹配收益动态的条件一、二阶矩，模糊性影响随历史变化，且模型风险溢价与已有宏观不确定性指数密切相关。
- 阅读关注点
- 应核对模糊性及偏好的设定、校准与检验矩的区分、历史信息的使用方式，以及收益矩匹配和指数关联的量化证据。
- 阅读边界
- 仅据所给出版社摘要，无法判断拟合幅度、参数识别或替代模型比较；摘要中的相关性也不足以建立宏观不确定性的因果作用。
原文摘要
This paper assesses the quantitative impact of ambiguity on historically observed financial asset returns and growth rates. The single agent, in a dynamic exchange economy, treats the conditional uncertainty about the consumption and dividends next period as ambiguous. We calibrate the agent's ambiguity aversion to match only the first moment of the risk‐free rate in data and measure the uncertainty each period conditional on the actual, observed history of (U.S.) macroeconomic growth outcomes. Ambiguity aversion accentuates the effect of conditional uncertainty endogenously in a dynamic way, depending on the history; for example, it increases during recessions. We show the model implied time series of asset returns substantially match the first and second conditional moments of observed return dynamics. In particular, we find the time‐series properties of our model generated equity premium, which may be regarded as an index measure of revealed uncertainty, relates closely to those of the macroeconomic uncertainty indices developed recently in Jurado, Ludvigson, and Ng, 2015 and Carriero, Clark, and Marcellino, forthcoming.