Did China diversify its foreign reserves?
中国是否实现了外汇储备多元化？AI 解读 ↓
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中国是否实现了外汇储备多元化？
- 研究问题
- 如何利用外汇储备总量变化推断不可直接观测的币种组合，并判断中国在所研究时期是否调整了储备配置？
- 方法与思路
- 作者依据组合会计恒等式和央行预算约束，将月度储备增长分解为收益、汇率估值和净购买，并估计混合高斯状态空间模型。
- 材料陈述的贡献
- 摘要称，中国在 2002 年明显降低美元集中度、提高欧元份额，并给出 2007 年末币种构成与平均收益估计。
- 阅读关注点
- 应核对估值效应如何区分币种份额与净购买、状态空间和混合分布的设定，以及份额估计的不确定性。
- 阅读边界
- 仅据 Crossref 摘要；识别条件、数据修订和区间估计未说明，所报份额是模型推断，不能外推到当前储备配置。
原文摘要
SUMMARY This paper takes a novel approach to detect the latent currency portfolio of Chinese foreign exchange reserves and the underlying portfolio management strategies during 2000 and 2007. Based on a portfolio accounting identity and the budget constraint of the Chinese central bank's holding of foreign assets, the monthly growth rate of reserves can be decomposed into monthly rate of return, valuation effects of exchange rates, and monthly net purchase rate. The valuation effect reveals the value share of each currency. Bayesian inference is adopted to estimate the state‐space model with a mixture of Gaussian distributions. The results show that China significantly and dramatically diversified its reserves out of the US dollar in 2002: both the euro's value and quantity shares increased from 5% to more than 20%. By the end of 2007, China held about (at most) 67.3% of its reserves in the US dollar, 22% in the euro, 2.5% in the Japanese yen, 4.7% in the Australian dollar, and 3.5% in the British pound. The average annual rate of return was about 3%. Copyright © 2011 John Wiley & Sons, Ltd.