Toward efficiency in the crude‐oil market
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分类依据与纠错
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走向原油市场效率
- 研究问题
- 把 OPEC 官方油价视为合约价格后，其与交付时现货价格的关系是否符合市场效率，效率是否随时间改善？
- 方法与思路
- 作者依据期货或远期市场理论，用 GMM 检验官方价格与交付时事后现货价格的关系，并比较两种检验。
- 材料陈述的贡献
- 摘要称，整体拒绝一九七八至一九八五年的效率假说，但存在随时间改善的证据；小样本中 Wald 与 Hansen 检验差异较大。
- 阅读关注点
- 应核对官方价格的合约解释、效率对应的矩条件、工具变量及时间变化证据，并检查两类检验的小样本差异。
- 阅读边界
- 所给 Crossref 摘要未说明风险溢价处理、矩条件或数值结果；拒绝特定效率限制不能直接证明存在可交易的套利机会。
原文摘要
Abstract The ‘official’ (OPEC) prices of crude oil before the collapse in the oil market in the mid‐1980s can be interpreted as contract prices and analysed on the basis of the theory of futures (or forward) markets. This paper uses the generalized method of moments estimation technique to test for efficiency in the relationship between the official prices and the ex‐post spot prices at the time of delivery. Efficiency is rejected for the sample period 1978–1985 as a whole, but evidence is found of improvements over time. Further, the GMM Wald and Hansen tests, although asymptotically equivalent, are shown to differ greatly when applied to a small sample of monthly oil price data.