Cointegration and Threshold Adjustment
协整与阈值调整AI 解读 ↓
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分类依据与纠错
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协整与阈值调整
- 研究问题
- 当偏离长期均衡后的调整具有非对称性时，如何扩展协整检验，并考察不同期限利率之间的均衡关系？
- 方法与思路
- 作者以两种方式允许均衡调整不对称，扩展 Engle–Granger 检验策略，并将其用于美国不同期限收益率的协整分析。
- 材料陈述的贡献
- 摘要称，在非对称偏离均衡时，检验的功效和尺寸表现优于 Engle–Granger 方法，并报告美国收益率的非对称误差修正。
- 阅读关注点
- 应核对两种非对称调整的模型设定、阈值如何确定、检验尺寸与功效的比较条件，以及不同期限利率应用的误差修正结果。
- 阅读边界
- 摘要未说明阈值设定、样本区间及检验比较的设计；有关美联储行为的解释属于作者论述，摘要不足以建立政策因果机制。
原文摘要
This article proposes an extension to the Engle-Granger testing strategy by permitting asymmetry in the adjustment toward equilibrium in two different ways. We demonstrate that our test has good power and size properties over the Engle-Granger test when there are asymmetric departures from equilibrium. We consider an application--namely, whether there exists cointegration among interest rates for instruments with different maturities. This issue has been widely tested with mixed results. We argue that either cautious policy, or possibly opportunistic behavior on the part of the Federal Reserve implies that an equilibrium relationship between short- and long-term interest rates exists but that adjustments from disequilibrium are asymmetric in nature. Empirical tests using U.S. yields confirm the asymmetric nature of error correction among interest rates of different maturities.