Testing Asset Pricing Models With Coskewness
利用协偏度检验资产定价模型AI 解读 ↓
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分类依据与纠错
AI 根据所提供的论文材料归类：摘要明确检验包含市场协偏度的资产定价约束，讨论预期超额收益及企业规模解释力，最直接对应资产定价方向。
反馈分类问题
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代码、数据与补充材料
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利用协偏度检验资产定价模型
- 研究问题
- 在二次市场收益生成模型中，组合与市场的协偏度如何随企业规模变化，包含协偏度的定价模型能否解释预期超额收益？
- 方法与思路
- 作者以二次市场模型刻画收益，考察组合协偏度，并通过检验资产定价模型对收益生成过程施加的约束，分析遗漏协偏度的后果。
- 材料陈述的贡献
- 摘要报告小公司组合协偏度为负、大公司为正；协方差与协偏度之外仍有幅度较小且跨组合同质的预期超额收益成分。
- 阅读关注点
- 读全文应核对二次项与协偏度的对应关系、定价约束及检验设定，并关注遗漏协偏度如何改变对企业规模解释力的判断。
- 阅读边界
- 摘要未说明样本期间、统计不确定性及稳健性检验；规模组合的协偏度差异和剩余收益成分均属样本内发现，不能直接解释为因果效应。
原文摘要
In this article we investigate portfolio coskewness using a quadratic market model as a return-generating process. We show that the portfolios of small (large) firms have negative (positive) coskewness with the market. We test an asset pricing model including coskewness by checking the validity of the restrictions that it imposes on the return-generating process. We find evidence of an additional component in expected excess returns, which is not explained by either covariance or coskewness with the market. However, this unexplained component is homogeneous across portfolios in our sample and modest in magnitude. Finally, we investigate the implications of erroneously neglecting coskewness for testing asset pricing models, with particular attention to the empirically detected explanatory power of firm size.