Firm boundaries matter: Evidence from conglomerates and R&D activity
企业边界的重要性：来自多元化企业集团与研发活动的证据AI 解读 ↓
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企业边界的重要性：来自多元化企业集团与研发活动的证据
- 研究问题
- 被多元化企业集团收购如何影响目标企业创新的数量与新颖性，这些变化又与内部资本配置和研发组织如何相关？
- 方法与思路
- 作者利用涉及失败并购的准实验，以失败目标企业为比较组实施双重差分，并使用专利指标衡量创新表现。
- 材料陈述的贡献
- 摘要报告收购后创新数量与新颖性下降，主要体现为发明人生产率降低，并提供内部资本市场及研发外部化的相关证据。
- 阅读关注点
- 应核对并购失败产生外生变异的理由、处理前趋势、专利指标，以及发明人生产率和内部资本市场机制的证据。
- 阅读边界
- 摘要未说明失败并购的具体原因及识别检验，因而无法独立判断因果解释；机制关联也需结合全文设计评估。
原文摘要
This paper examines the impact of the conglomerate form on the scale and novelty of corporate Research and Development (R&D) activity. I exploit a quasi-experiment involving failed mergers to generate exogenous variation in acquisition outcomes of target firms. A difference-in-differences estimation reveals that, relative to failed targets, firms acquired in diversifying mergers produce both a smaller number of innovations and also less-novel innovations, where innovations are measured using patent-based metrics. The treatment effect is amplified if the acquiring conglomerate operates a more active internal capital market and is largely driven by inventors becoming less productive after the merger rather than inventor exits. Concurrently, acquirers move R&D activity outside the boundary of the firm via the use of strategic alliances and joint ventures. There is complementary evidence that conglomerates with more novel R&D tend to operate with decentralized R&D budgets. These findings suggest that conglomerate organizational form affects the allocation and productivity of resources.