The Double Power Law in Consumption and Implications for Testing Euler Equations
消费中的双侧幂律及其对欧拉方程检验的影响AI 解读 ↓
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消费中的双侧幂律及其对欧拉方程检验的影响
- 研究问题
- 消费及其增长率的截面分布若具有厚尾，会怎样影响基于高阶矩的欧拉方程估计和股权溢价模型检验？
- 方法与思路
- 作者考察美国消费分布两端的幂律特征，以Bootstrap研究其检验影响，并提出按家庭年龄分组的估计方式。
- 材料陈述的贡献
- 摘要称两端幂律指数约为四，高阶矩可能不存在并影响GMM一致性；Bootstrap提示可能出现对资产定价模型的虚假不拒绝。
- 阅读关注点
- 核对尾指数估计与不确定性、欧拉方程具体使用哪些矩，以及年龄分组为何能减轻厚尾影响而不引入新偏差。
- 阅读边界
- 摘要措辞为证据提示和可能性，未证明所有相关GMM均不一致；年龄分组方法的稳健性、适用条件与数值表现未说明。
原文摘要
We provide evidence suggesting that the cross-sectional distributions of US consumption and its growth rate obey the power law in both the upper and lower tails, with exponents approximately equal to four. Consequently, high-order moments are unlikely to exist, and the generalized method of moments estimation of Euler equations that employs cross-sectional moments may be inconsistent. Through bootstrap studies, we find that the power law appears to generate spurious nonrejection of heterogeneous-agent asset pricing models in explaining the equity premium. Dividing households into age groups, we propose an estimation approach that appears less susceptible to fat tail issues.