Estimation of the discontinuous leverage effect: Evidence from the NASDAQ order book
不连续杠杆效应的估计：来自纳斯达克订单簿的证据AI 解读 ↓
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分类依据与纠错
AI 根据所提供的论文材料归类：摘要明确以高频交易数据研究价格与波动率共跳，并处理微观结构噪声，直接对应高频计量和波动率。
反馈分类问题
正在核对关联版本…
代码、数据与补充材料
正在核对对应版本的资源…
不连续杠杆效应的估计：来自纳斯达克订单簿的证据
- 研究问题
- 高频数据中的价格跳跃与波动率跳跃是否存在同期负向共变，这种关系是否取决于跳跃方向及其市场共同性？
- 方法与思路
- 作者提出抗市场微观结构噪声的非参数估计和检验，以新的价格跳跃定位与估计程序识别价格和波动率的同期共跳。
- 材料陈述的贡献
- 摘要称对三百二十家纳斯达克公司的六年交易数据分析未发现无条件负向共变，但按跳跃方向及共同性分组后存在显著效应。
- 阅读关注点
- 应核对跳跃定位误差如何进入推断、噪声稳健性的适用条件，以及市场共同跳跃与个股特有跳跃的划分和条件检验设计。
- 阅读边界
- 仅据所给出版社摘要，无法判断显著性的具体大小、分组稳定性及噪声条件；条件共变结果本身不足以证明因果杠杆机制。
原文摘要
An extensive empirical literature documents a generally negative relation, named the “leverage effect,” between asset returns and changes of volatility. It is more challenging to establish such a return–volatility relationship for jumps in high-frequency data. We propose new nonparametric methods to assess and test for a discontinuous leverage effect — i.e. a covariation between contemporaneous jumps in prices and volatility. The methods are robust to market microstructure noise and build on a newly developed price-jump localization and estimation procedure. Our empirical investigation of six years of transaction data from 320 NASDAQ firms displays no unconditional negative covariation between price and volatility cojumps. We show, however, that there is a strong and significant discontinuous leverage effect if one conditions on the sign of price jumps and whether the price jumps are market-wide or idiosyncratic.