US Monetary Policy and Indeterminacy
美国货币政策与均衡不确定性AI 解读 ↓
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美国货币政策与均衡不确定性
- 研究问题
- 战后美国货币政策究竟呈现主动还是被动立场，允许均衡不确定性并改变模型与样本设定会怎样影响这一判断？
- 方法与思路
- 作者采用允许均衡不确定性的新求解方法估计中等规模结构模型，并通过解的参数化充分探索不确定性区域。
- 材料陈述的贡献
- 摘要称 1979 年前的被动政策证据较稳健，而之后的主动政策判断会因排除 Volcker 紧缩期或改变模型和数据而逆转。
- 阅读关注点
- 应核对政策立场判据、不确定解的参数化与估计搜索，并比较样本划分、时变通胀目标及预期数据带来的变化。
- 阅读边界
- 摘要未说明结构方程、识别条件、估计数值或不确定性区间；政策立场结论依赖模型设定，不能仅凭摘要判断历史机制。
原文摘要
ABSTRACT In this paper, I investigate the stance of the US monetary policy in the postwar period. To this end, I show that two features are key: a rich structural model and a parameterization of the indeterminate solution that ensures a sufficient exploration of the indeterminacy region during the estimation procedure. Therefore, I estimate a medium‐scale model on the US macroeconomic data using a novel solution method to allow for indeterminacy. The evidence of a passive monetary policy in the pre‐1979 period is pervasive and robust to the use of alternative model specifications and data. By contrast, the evidence of an active stance after 1979 is overturned if the period of the Volcker disinflation is excluded or if the model is estimated including a time‐varying inflation target and data on inflation expectations.