Anatomy of a Market Failure: NYSE Trading Suspensions (1974-1988)
市场失灵剖析：纽约证券交易所停牌事件（1974—1988）AI 解读 ↓
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市场失灵剖析：纽约证券交易所停牌事件（1974—1988）
- 研究问题
- 纽约证券交易所停牌与价格连续性、库存失衡及逆向选择有何联系，流动性不同维度与交易所吸收波动冲击的能力如何变化？
- 方法与思路
- 作者对研究期间全部停牌事件进行横截面分析，考察企业规模和新闻相关停牌，并用时间序列分析评估交易所的冲击吸收能力。
- 材料陈述的贡献
- 摘要报告大企业库存失衡顾虑较突出、新闻停牌普遍涉及逆向选择，并称价差与停牌频率体现流动性维度替代，市场韧性有所改善。
- 阅读关注点
- 应核对停牌与新闻事件的定义、库存和逆向选择的测量方式，以及横截面控制、波动冲击指标和市场韧性的识别依据。
- 阅读边界
- 仅依据所给 RePEc 出版社摘要；模型设定、效应大小及因果识别未说明，所述联系不能直接解释为停牌机制的因果效应。
原文摘要
A cross-sectional analysis of all trading suspensions that occurred during the period 1974-88 in the New York Stock Exchange reveals that, though the desire to maintain price continuity remains an important motivation to suspend trade, inventory-imbalance fears are pronounced for large firms. Adverse-selection concerns afflict all news-related suspensions irrespective of firm size. Furthermore, the authors find substitutability among the various dimensions of liquidity: although large-cap stocks have lower bid-ask spreads, they halt more often. A time series analysis shows that the resiliency of the exchange--its ability to absorb severe volatility shocks--has improved in this period.